（一）主板上市

主板是指传统意义上的证券市场，主板上市又称为第一板上市，即首次公开发行A股。其公司的类型有两种，包括股票型与债券型。主板上市是在所有种类的上市中，条件最严苛，过程最繁琐的一种。

1、主板上市条件

（1）公司为依法设立且合法存续的股份有限公司，或是经国务院批准，有限责任公司在依法变更为股份有限公司时，也可以公开发行股票;

（2）公司已持续经营三年以上，经营一直合法合规;由有限责任公司变更的股份有限公司，经营期限可以连续计算；

（3）公司结构健全，董监高合法任职，且已了解相关法律与需要承担的义务和责任，并且三年内董事以及高层管理人员未发生过重大变化，公司的实际控制人与主营业务也未变更；

（4）公司应完整披露关联方关系并且按照重要性原则恰当披露关联交易，关联交易的价格公允，不存在操纵利润的情形；

（5）公司的注册资本已实缴完毕，重要资产无权属纠纷；

（6）公司发行前的股本总额至少3000万元，公众持股至少25%，无虚假出资或抽逃资金的现象；如果发行时公司股本总额超过4亿元，发行比例可以降低至10%以上；公司股权清晰，控股股东、实际控制人持有的该公司股份无重大权属纠纷；

（7）最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万、累计净经营性现金流超过5000万或累计营业收入超过3亿元，无形资产与净资产比例不超过20%，最近一期末不存在未弥补亏损的情况，上市前三年的财务报告中无虚假记载。

2、主板上市的重要程序

（1）公司改制

上市前的改制一般都需要聘请改制中介机构协助完成。在改制过程中，公司在确定券商后就可以聘请中介机构了。涉及的中介机构主要有：资产评估机构、证券公司、律师事务所、会计师事务所。

（2）上市辅导

根据证监会规定，准备上市的公司在向证监会提出上市申请前，一定要由具有主承销资格的证券公司进行至少三个月的辅导，每次辅导有效期为三年。

（3）申报材料制作及提交

申报材料制作并上报至中国证监会，具体申报材料可查阅《中华人民共和国证券法》。申报审查阶段如下：

①证监会初审②发行审核委员会审核③核准发行。

（4）股票发行

中国证监会同意发行后，会给予公司批文。此时公司需要刊登招股说明书和上市公告书，严格按照发行方案与交易所的规定发行股票。

（二）新三板上市

1、新三板上市条件

（1）公司依法设立且存续满两年。由有限责任公司变更的股份有限公司，经营期限可以连续计算;

（2）公司经营业务明确，不随意变更主营业务，且经审查具有持续经营能力;

（3）公司管理与经营制度健全，不存在违法违规经营的情况;

（4）公司股权架构合理且明晰，股票发行和转让行为合法合规;

（5）公司被主办券商推荐，并由主办券商承诺持续督导;

（6）全国股份转让系统要求的其他条件。

2、新三板上市流程

（1）公司经过董事会、股东大会决议，准备进行挂牌；

（2）申请股份报价转让试点公司资格；

（3）签订推荐挂牌协议。要选定一家主办券商，委托其向协会推荐挂牌，并签订推荐挂牌协议；

（4）拟挂牌公司应配合主办报价券商尽职调查，主办券商向协会上报推荐挂牌的备案文件。协会受理备案并确认无异议的，自受理之日起五十个工作日内应当向主办券商出具备案确认函；

（5）公司应进行股份集中登记；

（6）公司应依照拟定的方案制作股份报价转让说明书，并通过公告进行披露；

（7）披露完成后即可挂牌交易。

（三）上市主板与新三板的区别

通过上述的条件与程序可以看出，上市主板的条件与程序要比新三板严苛非常多，这是因为主板上市是传统意义上的首次公开发行A股，然而新三板上市只是狭义上的挂牌交易，而没有公开发行股票。所以日常所说的上市往往是不包括新三板上市的。

上市是所有股份有限公司的终极目标，但是对于一个新兴公司来说，主板上市还是比较遥远的。不过新三板挂牌可以作为公司设立后的一个短期目标，是因为新三板一直被称为创业板上市公司的摇篮，新三板挂牌后可以通过引入风险投资、私募增资、银行贷款等方式增强公司的融资能力。另外，新三板挂牌公司经过规范的业务运作与信息披露，可以令公司健全其管理结构，熟悉资本市场，离创业板上市的标准更进一步。

公司上市与挂牌中的风险，其实就对应着不符合其条件的风险。特别是对于拟上市主板的公司来说，条件严格，程序繁琐，一个不小心就会被排除在上市名单之外。此处提醒几个上市与挂牌中重要的部分。

（一）主板上市注意事项

1、尽早制定上市目标与规划

既规范化又规划化的经营其实已经是资本市场推崇已久的公司经营模式，而且这种模式应该贯穿公司的完整路程。因为除了公司资金，公司管理经验也是不断积累并完善的，在经营长跑中大家比的其实是成长速度。那么提高公司的成长速度就要从基本的细节入手，如果基础不打好，后期更改将会花费更多的资源。

早期的主板上市规划，应当包括制定有效的三会制度，随时进行自我法律监控，并关注各地各级政策的变化。如果从根源上避免公司发展的障碍，并及时消除，公司将会获得腾飞般的成长。

2、坚决防范财务与法律风险

上市条件中最严苛的就是对拟上市公司财务与法律情况的评估，有严重财务瑕疵及重大违法行为记录的公司，基本上就与主板上市无缘了。所以拟上市公司一定要设立专业的财务机构与法务部，或是委托值得信任的律所，并尽早开始规范财务机构与法务部的管理与运作，为上市做好完全准备。

3、选择合适的上市中介机构

如果拟上市公司所选择的中介机构在业界具有良好的口碑或是丰富的经验，无疑会抬高该公司上市后的起点。同时，这样的中介机构还能帮助公司找到不为人所知的细节漏洞以及隐藏风险，使公司行走的更长远。

（二）新三板挂牌注意事项

从条件与程序上来看，新三板挂牌比起其他板块要松泛许多，所以新三板的主要注意事项就是勿因简便而偷懒。很多公司因为挂牌标准低而甚少对自身进行严苛管理，除了有可能导致摘牌的风险，还会面临将来难以上市或转板的风险。

故挂牌公司千万不能因为达成了挂牌目标而放松，如果想要更长远的经营，就要用严格的标准来规范自己。

（一）公司的风险

1、主板退市

主板退市的相关法律需依据沪深证交所的具体退市相关业务规则，不过我们也能大致整合出退市的基本情形。

当主板上市公司出现连续两年的亏损，无法恢复时，就会被给予实施风险警示（ST）。被警示当年上市公司若继续亏损，或是存在违规信息披露的情况，证监会就会责令处罚该公司，并暂停其公开发行股票的交易。如果在暂停上市当年，公司能够扭转盈亏，保持信息披露合法合规，可以恢复上市；但无法扭转盈亏或是继续实施违规行为而被证监会处罚的公司，就会进入终止上市的流程，走向退市的结果。虽然主板上市公司在退市后能够重新上市，但这一整个过程是需要耗费时间、人力与财力的，还会影响公司的声誉，故退市对公司发展无疑是一个沉重的打击。

2、新三板摘牌

根据《挂牌公司股票终止挂牌实施细则》，以及目前为止新三板摘牌的案例，我们可以将摘牌分为两大类，一是主动摘牌，二是强制摘牌。

主动摘牌有许多情况，不过也可以概括为股东大会决定、拟主板上市或转板、公司解散注销以及公司合并，其中情况最多的是公司合并。

强制摘牌的情况也有许多，各方面的违法违规或经营不善都有可能造成摘牌。很多新三板摘牌公司所公示的理由都会写成“经营发展需要或战略调整，或类似原因”，所以在所有摘牌案例中，这部分占比是最高的。

公司虽然能通过挂牌以便利融资经营，但挂牌未来的变数是十分多的，所以一定要在拟定挂牌时就考虑好遇到各种情况时应怎么应对？是选择继续挂牌还是主动摘牌？

（二）投资者的风险

1、主板上市

虽然除了股市波动外，投资主板上市公司的股票很少有其他风险，不过这里要注意几个基本知识。投资者在进行主板投资前应当注意以下事项：

（1）各个上市公司的年报披露，可能预计着下一季度的行情；

（2）上市公司的并购情况，有些公司胡乱收购的结果往往会在收购后几年内展现；

（3）选择合适的行业与板块，今年度大火的种类可能在下一年就会变得惨淡；

（4）公募基金的完整信息，很多人以为公募基金就是稳定的基金，但其实这是不一定的，一定要关注具体估值；

（5）选择下跌趋势的板块要慎重，就算是主板上市，也有很多公司经营惨淡，面临退市的风险。

2、新三板挂牌

根据《非上市公众公司监管指引第1号——信息披露》的规定，相较于主板上市公司的信息披露要求，此信息评估的要求限制较小。故我们可以得知：新三板挂牌的信息披露，除了最重要的信息，其他都是自愿披露的。其弹性如此之大，比起挂牌前直接与公司签订投资协议，投资者有权了解与其直接的相关重大事项，挂牌后公司披露的往往仅限于必须披露的部分，后期报告也不似上市公司的要求。

在这种情况下，很多投资者会以为挂牌公司披露的信息就是其充分信息了，如果依照已知信息进行投资，风险是没办法确定的。

故投资者在进行资金投入前，一定要合理选择优质的挂牌公司，对公司的价值与市场波动情况做出合理的评估，做好投资前中后期的计划。虽然新三板投资风险较大，但投资者也不应对其灰心，新三板挂牌制度至今已孵化出许多创业板上市的优质公司，将来新三板的相关法律规定也会逐步完善。

除了上市、挂牌期间的法定程序，上市、挂牌的前后都需要专业法律人士的加持。对于拟上市、挂牌的公司来说，最好在递交申请前先行求助于专业律师，把控各项条件与突发状况的风险；对于上市公司与挂牌公司来说，也应积极管控各项重要法律变化，维护市场交易公平，保障公司健康发展。

另外，投资者也应主动合理地观察常规披露内容以外的信息，在无法明确把握风险的情况下，让专业人士帮忙分析并出具建议，尽力避免不应有的损失。